Ведущий производитель аэрофритюрниц терпит убытки, а диверсифицированная трансформация ускоряется 

Основные идеи:В середине-конце октября наступил период интенсивного раскрытия третьего квартального отчета, и всплыли условия работы средних звеньев производственной цепочки. Промежуточные результаты Biyi Group (603215.SH) за 2026 год, являющейся представительной компанией в области OEM-производителей аэрофритюрниц, превратились из прибыли в убыток, что представляет собой типичный образец для наблюдения за изменениями в отрасли OEM-производителей аэрофритюрниц. Модель OEM сталкивается со структурным испытанием расширения мощностей и несогласованности циклов спроса. Диверсификация категорий и глобальное привлечение клиентов становятся ключевым путем для OEM-компаний в этом цикле.

Фактическое основание:По данным Blue Whale News and Securities Star, операционная прибыль Biyi Shares в первой половине 2026 года составила 1,078 млрд юаней, что на 6,84% меньше, чем в прошлом году; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила -32,5726 млн юаней, что на 160,64% меньше, чем в прошлом году, и превратилась из прибыли в убыток. Если рассматривать кварталы, то операционная прибыль во втором квартале составила 529 миллионов юаней, что на 15,58% меньше, чем в прошлом году, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила -16,061 миллиона юаней, что на 141,50% меньше, чем в прошлом году. Компания связывает давление с производительностью с давлением амортизации фиксированных затрат в период ввода в эксплуатацию новых производственных мощностей и влиянием отладки производственной линии, которая представляет собой периодические потери. Если мы будем наблюдать за этим в течение более длительного периода, его кривая роста покажет ступенчатое снижение: годовой доход в 2024 году составит 2,059 млрд юаней, что на 32,01% больше, чем в прошлом году, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит 140 миллионов юаней, что на 30,84% меньше, чем в прошлом году; 2025 г. Выручка за первые три квартала составила 1,756 млрд юаней, увеличившись на 18,66% в годовом исчислении, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 72,2044 млн юаней, снизившись на 29,00% в годовом исчислении; к первой половине 2026 года выручка сменится отрицательным ростом, а прибыль сменится убытками. Эта компания была основана в Юяо, провинция Чжэцзян, в 2001 году и уже более 20 лет активно занимается производством небольших нагревательных кухонных приборов. Его кривая производительности полностью соответствует циклу работы аэрофритюрниц.

Что касается структуры доходов, согласно данным промежуточного отчета, раскрытым Sina Finance, на аэрогрили и фритюрницы вместе приходилось 69,86% основного дохода, на аксессуары и другое – 12,08%, на кофемашины – 9,65%, на экологические приборы – 4,40%, а на фритюрницы – 4,00%. Категория аэрофритюрниц по-прежнему является базовой категорией, а категория второго уровня уже достигла определенного размера. Что касается клиентов, согласно проспекту компании и публичной информации, ее клиентами являются отечественные и зарубежные бренды, такие как Philips (Versuni), Newell (Newell), SharkNinja, De’Longhi, SEB, Supor, Xiaoxiong Electrical Appliances и т. д. Продукция продается в более чем 70 стран и регионов по всему миру, причем экспортные продажи составляют более 80%.

Источник данных: полугодовой отчет Biyi Shares за 2026 год, составленный Blue Whale News и Securities Star.

Действия по трансформации сосредоточены на двух направлениях. Во-первых, это категориальная диверсификация: бизнес по производству кофемашин значительно увеличил свои объемы. На платформе взаимодействия с инвесторами компания ответила, что новые запасы в отчетном периоде были связаны в основном с увеличением заказов на кофемашины; Во многих отчетах по исследованию рынка кофемашины и новые категории также рассматриваются как потенциальные точки роста. Второе — модернизация производственных мощностей: компания продвигает проект строительства умной кухонной техники в Китайско-итальянском промышленном парке с запланированным общим объемом инвестиций в 600 миллионов юаней и производственной мощностью в 20 миллионов единиц после выхода на производство. Заявка на фиксированное увеличение в 2025 году была одобрена и зарегистрирована Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая, а собранные средства будут использованы для второго этапа проекта. Стоит отметить, что 23 сентября компания сообщила, что контролирующий акционер планирует сократить свою долю не более чем на 3% акций. Рынок капитала по-прежнему разделен по темпам восстановления краткосрочных показателей.

Промышленная среда представляет собой образец сосуществования корректировки внутренних продаж и восстановления экспорта. Что касается спроса, согласно отраслевым данным, приведенным в полугодовом отчете листинговых компаний, в первой половине 2026 года омниканальные розничные продажи мелкой кухонной техники упали примерно на 5% в годовом исчислении, при этом объем розничной торговли упал на 15%. Внутренний рынок находится на стадии корректировки запасов, и фокус конкуренции сместился на структуру и эффективность. Есть признаки восстановления предложения: согласно исследовательскому отчету Caitong Securities, экспорт мелкой бытовой техники в секторе бытовой техники увеличился на 24% в годовом исчислении с июля по август, при этом рынки Европы и Латинской Америки выросли на 40% и 42% соответственно. В сочетании с взаимным снижением налогов, осуществленным Китаем и Соединенными Штатами на товары стоимостью около 30 миллиардов долларов США, тарифы на основные категории мелкой бытовой техники в целом были снижены до ставки наибольшего благоприятствования, а ставка налога на кофемашины была снижена с 23,7% до 3,7%. OEM-компании, в основном базирующиеся на американских и европейских клиентах, отмечают незначительное улучшение заказов и затрат.

Расширение значения:Колебания производительности Бийи отражают изменение логики конкуренции в отрасли OEM-производителей аэрофритюрниц: после того, как отрасль вступила в период зрелости после периода вспышки, конкуренция больше не ограничивается масштабами производственных мощностей, а всесторонней конкуренцией эффективности производства, ширины категорий и антициклических возможностей. Для экспортных производственных компаний этот случай дает три ориентира: во-первых, темпы расширения производства должны соответствовать циклу спроса, а давление амортизации фиксированных затрат будет значительно усиливаться в период снижения спроса; во-вторых, компаниям с высокой зависимостью от одной категории следует ускорить прокладку второй кривой. Соседние категории, такие как кофемашины и экологические приборы, имеют возможность многократного использования технологий и каналов, а затраты на конверсию относительно контролируемы; в-третьих, окно смягчения тарифов совпадает с циклом пополнения запасов за рубежом, и ожидается, что производители с международными системами сертификации и возможностями соблюдения требований будут иметь приоритет при выполнении заказов на пополнение запасов. Завершение периода адаптации не является окончательным результатом. Ожидается, что после периодических испытаний компании с эффективностью производства и глубиной категории повысят концентрацию рынка.